Hoy traspasamos las posiciones en fondos bajistas (BK.Eurostoxx inverso y BK. Kilimanjaro) con perspectiva de medio plazo, tratando de acertar con una posible caída de los activos de riesgo durante 2012, como señalan muchos analistas/economistas como los siguientes:
http://lacartadelabolsa.com/leer/articulo/hussman_pronostica_un_colapso_en_las_acciones
John Hussman, un reputado gestor de hedge funds, está lo bastante “asustado” ante la actual combinación de condiciones, que se ha atrevido a emitir una nota advirtiendo de la posibilidad de un colapso en la renta variable.
Ahora bien, John Hussman es el primero en admitir que pronosticar con precisión el momento en el que ocurre un crash es prácticamente imposible, así que rogamos no se rían de él si las cotizaciones se encuentran en niveles más altos dentro de un mes.
De hecho, tampoco habría que mofarse si los precios de las acciones continúan subiendo de aquí a un año. Si predecir el largo plazo ya es difícil, los pronósticos de los precios de las acciones en el corto y medio plazo lo es mucho más.
De todos modos, aquí está Hussman, quien afirma que unas condiciones como las actuales normalmente preceden a caídas del 25% en los próximos 6 meses:
En los últimos años, hemos observado una serie de momentos donde se dan unas condiciones que son tan fuertemente sesgadas hacia un mal presagio que han merecido emitir una recomendación de “advertencia” (Hussman emitió varios informes cerca del pico de 2011, antes de la ruptura del mercado de 2010, antes de la recesión a finales de 2007 y una advertencia de Crash en octubre de 2000).
Estamos observando un síndrome de “agotamiento” que generalmente ha sido seguido por pérdidas de mercado del orden del 25% en los siguientes 6-7 meses.
http://www.capitalbolsa.com/articulo/85333/ahora-s-la-estructura-parece-completa-el-giro-es-inminente-por-fernando-damian.html
Ahora sí, la estructura parece completa. El giro es inminente. Lunes, 30 de Enero del 2012 - 14:47:45
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Ahora bien, repito: no es este el momento de los conservadores. Los que se encuentren invertidos esperando la tendencia alcista se verán defraudados y perderán parte importante de su capital. A ellos les recomiendo un hermoso depósito al 3% "en un banco solvente" y que se olviden de la bolsa por el próximo año. Para los de perfil tolerante, solo podrán ganar dinero de ahora en más, con posiciones cortas.
Es altamente probable que los máximos de 12.842 en el Dow Jones, 1333 en el SP500 y el último de 8.746 en el Ibex, sean definitivos.
En el gráfico que adjunto vemos un RSI del Dow Jones en escala mensual. La divergencia bajista respecto del precio es abrumadora y la escala del rebote nacido en octubre presagia una catástrofe de proporciones bíblicas en los "próximos meses". Si me equivoco el 3% del depósito será poco, pero si no me equivoco, perder un 70% o más del capital será una consecuencia realista, le pese a quien le pese y le guste a quien le guste mis palabras, expresadas con total buena fe y con ánimo de salvar algunas vidas. Buena suerte.
http://lacartadelabolsa.com/leer/articulo/los_margenes_empresariales_han_tocado_techo_y_wall_street_lo_acusara
Los márgenes empresariales han tocado techo y Wall Street lo acusará
Carlos Montero - Lunes, 30 de Enero
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El porcentaje de empresas que han superando las expectativas de consenso en su beneficio por acción por más de una desviación estándar (definición de una sorpresa positiva) está muy por debajo de la media histórica. El número de empresas que han decepcionado en más de una desviación estándar está por encima de la media histórica.
http://www.capitalbolsa.com/articulo/85463/si-los-mrgenes-caen-las-bolsas-corregirn-en-un-30-.html
El analista financiero de Wall Street Henry Blodget se pregunta si será posible mantener los márgenes de beneficios de las compañías de EE.UU. en los niveles históricos en los que se encuentran hoy en día. Esto es algo que el mercado lleva cuestionándose desde 2010.
Históricamente, cuando los márgenes de beneficios alcanzaron los niveles actuales, lo cual solo ha sucedido en dos ocasiones desde la década de los 50, se derrumbaron posteriormente, provocando una fuerte toma de beneficios en los mercados de valores.
Lo que podría esperarse en el futuro inmediato, afirma este analista, es que los márgenes de ganancias regresen a niveles más normales, porque las empresas voluntariamente optan por contratar a más trabajadores y más cualificados a los que pagan más.
Esto reduciría la tasa de desempleo, y reduciría la tremenda desigualdad que se ha producido en los últimos años, transfiriendo liquidez a la clase media, lo que a su vez, ayudaría a la economía en general, porque la clase media es lo que realmente impulsa el crecimiento económico general.
Las empresas tienen muchos medios para hacer lo anterior, ya que los márgenes de ganancias corporativas se encuentran cerca de máximos históricos, mientras que los salarios como porcentaje del PIB se encuentran en mínimos históricos (véase gráficos).
Este empeoramiento previsible de los márgenes (aunque como decíamos anteriormente esto se lleva afirmando desde 2010), debería provocar una corrección en el mercado de valores, que algunos analistas prevén en un 30% aproximadamente.
http://lacartadelabolsa.com/index.php/leer/articulo/olvidense_de_grecia._es_portugal_quien_puede_destruir_al_euro
Olvídense de Grecia. Es Portugal quien puede destruir al euro
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En primer lugar, será un gran golpe para el sistema bancario de la zona euro. La mayor parte de la deuda portuguesa está en manos de Alemania y Francia. Pero esas son las cifras oficiales. Parece muy probable que una gran cantidad de la deuda privada, que es mucho más sustancial que la deuda pública, esté en manos de los bancos españoles. Que ya son frágiles. ¿Pueden asumir las pérdidas? Tal vez, pero usted no querrá apostar su última gota de liquidez en ello.
Después, será un golpe enorme a la moneda. Un país que entre en impago dentro de una unión monetaria puede ser calificado como un desafortunado accidente. Cada familia tiene una oveja negra. Pero cuando cae el segundo, la cosa parece mucho más grave. La idea de que todo esto es culpa de gobiernos irresponsables será insostenible. La explicación alternativa - que el euro es una moneda disfuncional, que causa estragos en todo el continente - ganará muchos más adeptos
Un default portugués dará lugar a una retirada masiva de la zona euro - y ahora se ve como el detonante de la caída del sistema. Hemos esperado cinco siglos. Sin embargo, Portugal podría estar a punto de jugar un papel clave en la economía mundial de nuevo.
http://www.eleconomista.es/economia/noticias/3694561/01/12/Soros-mas-pesimista-que-nunca-por-primera-vez-en-60-anos-no-sabe-que-hacer-con-su-dinero.html
Soros, más pesimista que nunca: por primera vez no sabe qué hacer con su dinero
24/01/2012 - 20:06
Por primera vez en sus 60 años de carrera, Soros, de 81 años, admite que no está seguro de qué hacer. "Es muy difícil saber cómo se puede estar en lo cierto, dado el daño que se hizo durante los años del boom", apunta Soros.
En su opinión, el mundo se enfrenta a uno de los periodos más peligrosos de la historia moderna. En Estados Unidos, incluso, predice disturbios en las calles que conducirán a una represión brutal que limitará las libertades civiles. El sistema económico mundial podría incluso colapsar por completo.
http://www.capitalbolsa.com/articulo/85232/granville-pronostica-un-dow-en-8000-en-2012-advierte-sobre-la-prdida-de-momentum-y-volumen.html
Granville pronostica un Dow en 8.000 en 2012
24ENE12. Advierte sobre la pérdida de momentum y volumen
Joseph Granville, el famoso analista técnico de market timing, predijo ayer en Bloomberg Television una caída del mercado del 50%.
Granville (88 años) es una institución entre los analistas técnicos. Su consejo de "vender todo" en 1981 provocó un desplome del mercado de valores americano.
Ahora, espera que el Dow Jones descienda a 8.000 puntos durante este año ante la caída del momentum y el volumen.
"El volumen precede a los precios", dijo Granville, un analista técnico que ha venido publicando la Granville Newsletter durante los últimos 50 años. "Estamos viendo un
volumen mucho menor. Que dice que los precios van a bajar mucho más, mucho más de lo que la mayoría de las personas piensan que es posible y muy pocas personas han proyectado."
http://lacartadelabolsa.com/leer/articulo/el_perma_bear_albert_edwards_vuelve_de_nuevo_a_la_carga
El “perma-bear” Albert Edwards vuelve de nuevo a la carga
Hay pocos bajistas más reconocidos en el mercado que Albert Edwards, estratega global de Societe Generale. Edwards espera que 2012 sea particularmente horrible para la economía global. Señala que hay una probabilidad de hard landing en China este año.
El analista de Societe advierte de que China ya no tiene la capacidad financiera suficiente para estimular una economía que está cayendo rápidamente.
En cuanto a los EE.UU., cree que el riesgo de una recesión es alto.
Edwards atribuye los sólidos datos económicos recientes, como el gasto de los consumidores, a una caída de la tasa de ahorro, un desarrollo que cree insostenible.
También se refirió a Lakshman Achutan y John Hussman, quienes advierten también de las señales de recesión que está mostrando el ECRI.
http://www.saladeinversion.es/mercados/perspectivas-asia-abrochense-cinturones-estamos-punto-despegar-perspectivas-trimestrales-1t-2012-saxo-bank-17-01-12/
Asia, Abróchense los cinturones.
Si bien nuestros recientes comentarios sobre la situación macroeconómica en el mundo desarrollado se ha ilustrado con la analogía de un avión que vuela con un solo motor, las economías de Asia tienen la suerte de seguir volando con todos sus motores, pero con muchas esperanzas depositadas en las manos de los pilotos, los poderes fácticos de China, para establecer la suavidad del próximo aterrizaje.
No cabe duda de que la economía china está a punto de aterrizar; el crecimiento de la exportación lleva en caída constante desde mediados de 2010, tras un saludable rebote tras la crisis de 2008, al desvanecerse la demanda global. El crecimiento de la importación está muerto, puesto que el sector manufacturero se está ralentizando y tanto la producción industrial como el PMI están repitiendo el mismo esquema. El pregonado cambio al consumo interno, en lugar de depender de los mercados de la exportación no ha logrado materializarse, al no darse grandes pasos para cambiar una mentalidad demasiado arraigada. Pero aún seguimos hablando de un crecimiento por encima del 9 por ciento, aunque la mayor parte de ello se logró en el primer semestre de 2012. De aquí en adelante, las perspectivas parecen bastante lúgubres y nuestro análisis sugiere que podríamos afrontar un crecimiento de tan solo el 5-6 por ciento en 2012, muy por debajo de las perspectivas de mercado medias de en torno al 8,5 por ciento.
¿Si no hay cambios a la vista en las funestas perspectivas globales, qué van a hacer las autoridades para mitigar el tan temido aterrizaje forzoso? El Banco Popular de China ha comenzado recientemente un cambio en la política monetaria con los primeros pasos de relajación en tres años, anunciados a finales de noviembre, el anuncio de una reducción de 50 puntos básicos de los requisitos de ratio de reserva, y esperándose más a corto plazo (no conviene olvidar que se espera que la reducción de 50 bp provoque una liquidez total de cerca de 400.000 millones de yuanes (63.000 millones de USD). El tiempo se está agotando para que veamos más bajadas (aunque en otras ocasiones, el PBOC ha anunciado movimientos durante los días festivos en Occidente), con lo que todo apunta a que veremos más bajadas. Al menos nosotros prevemos dos, durante el T1 de 2012, con la primera de ellas antes de las festividades del Año Nuevo Lunar a finales de enero.
¿Y qué pasa con las burbujas? Las burbujas inmobiliarias han dado mucho de qué hablar en los mercados en el primer semestre de 2011 y los gobiernos han sido consistentes a la hora de aplicar medidas para enfriar el sector (por ejemplo: subir los tipos de los préstamos, las limitaciones de las compras y la prohibición de compra de terceras viviendas). Si bien se han visto grandes signos de enfriamiento, los últimos datos de noviembre indican que aún quedan puntos calientes que registran aumentos de precio anualizado del 6 por ciento, con lo que este problema no está completamente unificado y resuelto. Otro problema para China es el Yuan. Pese a las constantes presiones de EE.UU. (y últimamente más del Banco Central Europeo), la recuperación del USD y el cambio en los flujos de inversión han provocado un cierto debilitamiento de en torno al 0,6 por ciento frente al USD desde su pico de mediados de noviembre. Durante aquel mes vimos una caída de cerca del 10 por ciento de la Inversión Directa del Exterior, la primera caída en 28 meses, y probablemente provocada por lúgubres y complicadas perspectivas globales. Al mismo tiempo, la Inversión Directa en el Extranjero en sectores no financieros originada en China subió por encima de los 50.000 millones de dólares en los 11 primeros meses del año, una subida del 5,2 por ciento, agravando así el impacto negativo sobre la divisa de dichos flujos de cartera. A la vista de dichos flujos, costaría mucho esfuerzo seguir por la senda de la denominada “revalorización lenta y gradual del yuan” que defendía/demandaba el mundo occidental (que nos lleva al punto 8 de nuestras Predicciones Más Sorprendentes, de una subida del USDCNY del 10 por ciento, hasta el 7,000.
¿Y QUÉ SUPONE ESTO PARA EL RESTO DE ASIA?
Todos sabemos hasta qué punto depende en Australia el sector de los recursos de las exportaciones a China. De hecho, la voracidad de recursos naturales de China ha provocado uno de los mayores booms del sector minero del país en décadas. Por desgracia, si quitamos la contribución del sector minero a la economía, no parece quedar mucho más. El sector manufacturero ha sufrido mucho durante la segunda mitad de 2011 (el PMI manufacturero se ha resentido por debajo del nivel de 50 desde julio) y el sector servicios depende del reciclaje de dólares del sector minero. Una ralentización notable de China sin duda sería un problema para este mago de un solo truco.
Singapur ha hecho mucho énfasis en las exportaciones del sector de la electrónica en su historia de fuerte crecimiento, pero con la naturaleza de montaña rusa de este sector desde finales de 2008, le está costando mucho retomar el ritmo, especialmente por apoyarse en un débil crecimiento global. Se ha producido cierta diversificación en el sector farmacéutico, pero la tendencia general para las exportaciones de productos domésticos sin incluir el petróleo sigue siendo débil. Con la economía global sumida en una ralentización dramática, no se esperan cambios en este sentido a corto plazo. De hecho, el Primer Ministro de Singapur ha sido realista al advertir de que un crecimiento entre el 1 y el 3 por ciento (comparado con el 5 por ciento de media en los últimos cuatro años) podría convertirse en la norma durante los próximos años.
Por lo que se refiere a Hong Kong, la pregunta sigue siendo si China tira de Hong Kong o es al contrario. En noviembre, Mads Koefoed apuntaba en su informe que las dos economías coinciden y por tanto ambas dependen de la otra. Nuestras expectativas de un crecimiento más lento en China, junto con los rumores externos independientes que apuntan a un crecimiento de Hong Kong que tiende a cero, sugieren que las perspectivas para Hong Kong no son muy buenas.
En caso de aterrizaje forzoso o incluso accidente, veremos en los próximos trimestres si es importante estar sentado en primera clase, en business o en turista, con el riesgo cada vez mayor de que estemos todos en la cola del avión.
http://www.libremercado.com/2012-01-20/europa-avanza-hacia-su-particular-lehman-brothers-1276447528/
Europa avanza hacia su particular Lehman Brothers
M. LLAMAS 2012-01-20
Esta semana, tanto el Banco Mundial (BM) como el Fondo Monetario Internacional (FMI) han revisado a la baja sus previsiones sobre la economía global, y el resultado pinta un negro panorama, sobre todo, para la zona euro.
El Banco Mundial prevé un contracción del 0,3% para la eurozona en 2012 frente a su anterior previsión de crecimiento del 1,9%. Lo relevante, sin embargo, radica en que la intensificación de la crisis de deuda europea ya se ha contagiado al resto de países, tanto avanzados como en desarrollo, de forma que impactará con fuerza en la economía mundial.
"Los países en desarrollo deben prepararse para más riesgos de regresión económica, ya que la crisis de la deuda de la zona del euro y el frágil crecimiento de diversas economías emergentes están oscureciendo el panorama a nivel general", según alerta en su última edición del informe Perspectivas económicas mundiales.
En concreto, la institución prevé que la economía mundial crezca un 2,5% este año y un 3,1% en 2013, frente a su pronóstico previo (3,4% y 2,5%, respectivamente). La organización estima que las economías en desarrollo crecerán un 5,4% este año, en comparación con la previsión del 6,2% de junio de 2011, y un 6% en 2013, mientras que las avanzadas crecerán un 1,4% en 2012, 1,3 puntos menos que su anterior estimación, y un 2% el próximo año.
Su conclusión es contundente: "La economía mundial ha entrado en una fase muy complicada caracterizada por significativos riesgos a la baja y fragilidad". Y ello, como consecuencia de que "el sistema financiero del bloque económico más grande en el mundo está amenazado por una crisis fiscal y financiera que hasta ahora ha sorteado los esfuerzos de los responsables políticos para contenerla".
De hecho, ésta es su estimación base, pues advierte lo siguiente: "La posibilidad de una mayor escalada de la crisis en Europa no se puede descartar. Si esto sucede, es probable que la recesión mundial consiguiente sea más profunda y duradera que la de 2008/2009, porque los países carecen del margen fiscal y monetario para estimular la economía global […] La posibilidad de alcanzar resultados mucho peores es real".
Así, pues, el Banco Mundial no descarta un panorama similar e, incluso, más grave que el acontecido tras la quiebra de Lehman Brothers, hasta el punto de avanzar una recesión global de hasta el 4% en el peor escenario. Sólo que ahora el epicentro se ha trasladado de EEUU al corazón de la Europa.
El Banco Mundial enfatiza en su informe el riesgo global que implicaría la sucesión de quiebras soberanas y financieras en la zona euro. "La disposición de los mercados para financiar el déficit y la deuda de los países de altos ingresos no se puede asegurar". En caso de que el cierre completo de la financiación se extienda a otros países europeos (más allá de Grecia, Irlanda y Portugal, ya rescatados), "no se puede descartar" otra grave e intensa crisis financiera mundial, como la que estalló en 2008.
Dicho escenario se basa en el riesgo de que caigan dos de las "economías más grandes de la zona euro", una referencia implícita al caso de España e Italia, cuyo rescate internacional se lleva barajando desde hace meses. Tal suceso, según el Banco Mundial, podría causar una contracción de hasta el 6% del PIB de la zona euro, superior al desplome del 4,3% registrado en 2009. El PIB de España cayó entonces un 3,7%, con lo que el organismo no descarta una recesión aún mayor que la de 2009 (no sólo en la zona euro sino también en España).
Mayor caída en España e Italia
El FMI no se queda atrás. Su borrador de previsiones, cuyo informe definitivo se conocerá en los próximos días, avanza una recesión del 0,5% en la zona euro para 2012, frente a su estimación previa de crecimiento (1,1%), superando así el escenario base del Banco Mundial. Aunque avanza una subida del PIB del 0,8% para 2013.
España e Italia serán los países que sufrirán el mayor golpe. La economía española se contraerá un 1,7% este año y un 0,3% en 2013, lo que arroja una caída total de 2 puntos porcentuales (cerca de20.000 millones de euros). Todo ello contrasta con su anterior estimación, en la que apuntaba un crecimiento del 1,1%. En el caso de Italia, prevé una contracción del 2,2% en 2012 y del 0,6% en 2013. Asimismo, el organismo avanza estancamiento para las grandes locomotoras de la UE: Alemania apenas crecerá un 0,3% este año y un 1,5% en 2013, mientras que Francia lo hará en un 0,2% y un 1%, respectivamente.
La economía mundial crecerá un 3,3% este año y un 4% el próximo, siete y cinco décimas menos que su previsión de octubre, respectivamente. Y es que, "la recuperación global se ve amenazada por las crecientes tensiones en la zona del euro", según el borrador. Por el contrario, el FMI estima que Gran Bretaña crecerá un 0,6%, EEUU un 1,8% y China un 8,2% (por debajo del umbral 9%).
España precisará un mayor ajuste fiscal
Ambos informes dejan entrever la llegada de una gran crisis financiera y económica a la zona euro, similar e incluso superior a la registrada tras la quiebra de Lehman Brothers. No es de extrañar si se tiene en cuenta las pérdidas bancarias que supondrá la quiebra de Grecia y, posiblemente, Portugal.
Así, según las estimaciones elaboradas por Reuters, una quita del 68% sobre la deuda pública helena causará unas pérdidas próximas a los 86.000 millones de euros a la banca, de forma que 45 entidades financieras comunitarias no alcanzarían el umbral del 7% de capital básico requerido.
Si las quitas se extienden a Portugal (50%, cogiendo como referencia el acuerdo inicial sobre Grecia), cuya posibilidad de quiebra es cada vez más elevada, el agujero financiero se elevaría a 95.000 millones de euros. Y así, sucesivamente, y con cifras mucho mayores, si los impagos se extienden a Irlanda, España o Italia.
En este sentido, cabe señalar que el FMI está tratando de recabar dinero entre los países emergentes y otras grandes potencias para disponer de un colchón próximo al billón de euros para tratar de levantar un nuevo cortafuegos capaz de contener la crisis de deuda europea. El FMI también insiste en que el Banco Central Europeo (BCE) aplique nuevas medidas monetarias para evitar una crisis bancaria en la zona euro.
Precisamente, el BCE ya trabaja en nuevos mecanismos, tales como la aprobación de otra megainyección de liquidez a la banca (se baraja 1 billón de euros) y más rebajas de tipos de interés. También se baraja una nueva ronda de estímulo por parte de la Reserva Federal de EEUU (FED), incidiendo así en las polémicas compras de bonos (Quantitative Easing), de hasta otro billón de dólares.
La segunda consecuencia directa de esta grave recesión que prevén los organismos internacionales afecta de lleno a España. Y es que, si bien el Gobierno barajaba una ligera contracción del PIB hasta mediados de año, las nuevas estimaciones superan ampliamente los cálculos de Moncloa, tal y como avanzó Libre Mercado.
Una caída conjunta del PIB próxima al 2% hasta 2014 desbarata por completo las actuales estimaciones de ajuste fiscal. De este modo, para alcanzar el objetivo de déficit del 4,4% en 2012, el Gobierno tendría que asumir un ajuste presupuestario superior a los 40.000 millones ya contemplados para el presente ejercicio (para pasar del 8% al 4,4%), combinando subida de impuestos y reducción de gastos).
Curiosamente, el ministro de Hacienda, Cristóbal Montoro, en declaraciones al diario Financial Times Deutchland, pedía a la UE este jueves "comprensión", más "tiempo" y "espacio para maniobrar", sin asegurar del todo el compromiso de que, en ningún caso, el déficit superará el 4,4% del PIB en 2012, tal y como exige Bruselas. Hacienda corregió después tales palabras, ratificando el objetivo del 4,4%.
Por su parte, la vicepresidenta del Gobierno, Soraya Sáenz de Santamaría, ha indicado este viernes que, al margen de la previsión de crecimiento del FMI, el Ejecutivo atenderá "especialmente" las estimaciones de la Comisión Europea (CE) para, "de acuerdo con ellas", establecer el cuadro macro y el techo de gasto para este año.
Apuntó que, aunque el Gobierno está "atento" a las previsiones que realizan los diferentes organismos, los Presupuestos de 2012, que pretende aprobar antes del 31 de marzo, recogerán la previsión de crecimiento y el techo de gasto de acuerdo con la estimación que realice Bruselas sobre la economía española.
http://www.eleconomista.es/mercados-cotizaciones/noticias/3624662/12/11/Faber-En-5-anos-los-inversores-solo-salvaran-la-mitad-de-su-dinero.html
Faber: “Los inversores tendrán suerte si en cinco años salvan la mitad de su dinero”
El inversor Marc Faber ha concedido una entrevista a la agencia Reuters, donde ha esbozado sus previsiones para el año que viene. Según ha declarado, a día de hoy, mantiene una perspectiva bajista para la renta variable. "Los inversores tendrán suerte si consiguen salvar el 50 por ciento de su dinero durante los próximos cinco años", ha declarado.
Faber ha explicado que esta pérdida de riqueza se deberá a un posible colapso de la renta variable o al efecto de la inflación, que hará mella en el futuro debido a la política monetaria de la Reserva Federal.
De hecho, este gurú del sector financiero ha recomendado que en momentos como el actual, la clave está en diversificar. "Sería bueno tener algún tipo de propiedad inmobiliaria o activo físico, una parte invertida en renta variable y otra en oro", ha comentado.
Eso sí, sobre el metal precioso, Faber ha mostrado ciertas dudas. "Me preocupa que algún día los gobiernos se lo lleven todo", ha apuntado.
En lo que se refiere al sector de derivados, este inversor lanzó una teoría bastante sorprendente, al afirmar, que "dejará de existir" en los próximos años, hasta dejar de generar negocio.
Por último, Faber ha dejado muy clara su aversión contra los bonos de deuda soberana y cualquier tipo de deuda gubernamental. Un clase de activos muy dañinos especialmente con la crisis que vive en estos momentos el Viejo Continente. Al respecto, ha señalado que la Unión Europea todavía no ha propuesto soluciones reales a un problema que sigue creciendo a pasos agigantados y amenaza con poner en jaque a la economía mundial.
http://lacartadelabolsa.com/imprimir/articulo/puede_caer_el_sp_500_mas_del_50_en_2012
¿Puede caer el S&P 500 más del 50% en 2012?
Martes, 10 de Enero de 2012 CapitalBolsa
El analista técnico senior de United-ICAP, Walter Zimmerman, dice que el S&P 500 podría subir un poco más en enero antes de comenzar una "disminución traumática" para el resto de 2012, arrastrada por la debilidad de Europa.
Zimmerman piensa que el índice alcanzará su pico de 2012 en la zona desde 1293 hasta 1311, para a continuación, iniciar una “caída brusca y sostenida” hasta diciembre. Su objetivo de la baja es de alrededor de 579,57.
Este objetivo supone perforar los mínimos de marzo 2009 y caer más del 50% desde los niveles actuales. La última vez que el S&P 500 cotizó por debajo de 600 fue a mediados de la década de 1990.
Zimmerman basa este sombrío pronóstico en el mal estado de Europa - aún peor de lo que estaba a principios de año.
“Si la historia de la deuda nos dice algo es que no se puede resolver una crisis de deuda prestando más dinero a los quebrados e insolventes” dice Zimmerman.
Espera que el movimiento de 2012 sea un reflejo de lo sucedido desde el máximo del S&P 500 de 2007 hasta los mínimos de marzo de 2009.
“Los patrones técnicos sugieren que el 2012 será un año terrible para las acciones. Incluso si por algún milagro la zona euro se mantiene unida, ya está cayendo en una recesión profunda y duradera “, dice Zimmerman. “Esperamos que esta recesión arrastre a EE.UU. y China.”
http://vozpopuli.com/economia/pimco-el-saneamiento-de-los-balances-provocara-una-recesion-global-en-2012
PIMCO: el saneamiento de los balances provocará una recesión global en 2012
25-DIC-11
PIMCO prevé para 2012 un crecimiento económico global del 1,0%-1,5%, como consecuencia de la necesidad de acelerar la reestructuración de balances en occidente, es decir, la reducción de la deuda de familias, empresas y gobiernos. China a su vez reducirá el crédito.
PIMCO, la mayor gestora de fondos de renta fija del mundo, prevé para el año que viene un crecimiento económico global próximo a la recesión. En su informe de perspectivas cíclicas para 2012 estima que las áreas geográficas más desarrolladas -Estados Unidos, Zona Euro, Japón y Reino Unido- tendrán el año próximo un crecimiento económico nulo o negativo. Los países emergentes más relevantes -China, Rusia, Brasil, Indica y Méjico- continuarán creciendo, si bien experimentarán una desaceleración notoria.
En su nota sobre perspectivas cíclicas globales, PIMCO “detecta una serie de obstáculos que aumentarán la incertidumbre e incrementarán la volatilidad en los mercados. El primero y más importante es la necesidad de acelerar la reestructuración de balances, es decir, la reducción de la deuda de familias, empresas y gobiernos”.
En segundo lugar, según la gestora de fondos estadounidense, “tras los excesos previos de una desmedida desregulación y globalización, los gobiernos tenderán de nuevo a regular, especialmente los sistemas bancarios de los países más desarrollados. Se incrementará el proteccionismo, lo que disminuiría el comercio internacional”.
Reestructuración de balances globales: la Eurozona.
La continuidad en la reestructuración de balances públicos y privados es la hipótesis clave que hay detrás de las previsiones de PIMCO. En el centro de este proceso de desendeudamiento se encuentra la crisis de deuda soberana de la Eurozona, los efectos deflacionarios de la misma, y la calidad y cantidad de las políticas de respuesta aplicadas para contenerla.
Según PIMCO, “en los siguientes 6-12 meses, conforme se reduce la deuda la eurozona mediante políticas seculares de dura austeridad, también irá disminuyendo la deuda de la economía global”.
Los programas de austeridad económica en Europa, tanto en países con balances saneados o no, supondrán una disminución del crecimiento económico de la zona euro entre 1,5% y 2% en los próximos 12 meses. En ausencia de fuentes de demanda privada o externa, el crecimiento de la Eurozona experimentará una recesión en 2012, con una contracción prevista del crecimiento económico entre el 1,0% y el 1,5%.
El proceso de desendeudamiento de la eurozona irá acompañado de quitas y quiebras, lo que obligará a los bancos europeos a incrementar constantemente su capital. Como señala PIMCO “dado un crecimiento económico que de por sí ya es bajo, la economía de la eurozona no puede soportar un saneamiento y reducción paralela de los balances de los bancos y gobiernos”.
Estados Unidos: fin de la expansión fiscal
En los últimos dos años los sectores privados estadounidenses han reducido sus volúmenes de deuda. Sin embargo, la expansión pública, vía gastos e impuestos, aumentaba los niveles de renta de familias y empresas, de manera que permitía mantener el consumo privado e inversión en tasas de crecimiento, aunque modestas, positivas.
Pero, como señala la gestora de fondos estadounidense, “Estados Unidos no podrá implementar una expansión fiscal en 2012. El sector público comenzará a reducir el volumen de deuda, y, por lo tanto se unirá a la reestructuración de balances del sector privado. Como consecuencia el crecimiento económico se situará entre el 0% y el 1%”.
China: reducción del crédito
China en los dos últimos años había generado un proceso de inversión doméstica a través de un rápido crecimiento del crédito y de su sistema bancario. El crecimiento robusto de la demanda interna china beneficiaba también al del resto del mundo.
Sin embargo, “el exceso de capacidad en la economía china, la fragilidad de su sistema financiero, y las desigualdades de renta provocarán una desaceleración de la economía china que crecerá en 2012 a tasa entre el 6,75% y el 7,25%”.
Vuelta a la Ley Glass-Steagall
Los riesgos de un sistema financiero concentrado han puesto de manifiesto la indefensión de los inversores. Según PIMCO, las crisis bancarias recientes, la quiebra de sociedades de valores y algunos fondos de inversión de alto riesgo provocará “que se acelere un nuevo proceso de fuerte regulación bancaria que culminará con una separación entre banca comercial y de inversión”. Como consecuencia se reducirá la liquidez global, lo que aún afectará más al débil crecimiento económico.
En resumen, PIMCO prevé para 2012 un crecimiento económico global del 1,0%-1,5%, por debajo del 2,5% de 2011, o del 4,1% de 2010. Los riesgos sobre este escenario base son a la baja. Paralelamente la inflación global disminuirá hasta tasas próximas al 2%.
http://www.capitalbolsa.com/articulo/81120/analisis-de-robert-prechter-de-largo-plazo-una-pauta-de-volumen-inconfundible-.html
29 Noviembre 2011. La tendencia alcista está exhausta, esa es la conclusión de Robert Prechter respecto de la iniciada en 1982. Es por ello que es más grave de lo que se puede pensar, en tanto no nos estamos refiriendo a lo sucedido en el pasado octubre como referencia. Estamos hablando de algo grande, muy grande... y ya ha comenzado.
Que el día anterior al de acción de gracias el Dow Jones pierda 236 puntos no es algo habitual. Esta semana no debió ser bajista, pero así es y lo podemos afirmar aunque queden algunas horas para el cierre americano, lo será.
En el gráfico adjunto vemos que el volumen se expandió entre 1982 y el 2000 (vemos medias de 3 meses del volumen total del NYSE) y por el contrario, el volumen se contrajo durante los dos últimos años en el rally alcista (2009-2011).
Robert Prechter dijo recientemente sobre la reducción del volumen: "La maldición del rally 2007-2009 fue el volumen bajo y decreciente. En el año y medio que duró, los comentaristas le restaron importancia a ese hecho, sin embargo, se trata de un hecho sin precedentes en una subida de 26 meses".
Añade: "Muchas personas señalan la similitud entre la situación actual y la de 1920 y principios de 1930, y es cierto salvo por un detalle, la onda actual es de un grado más grande".
La manifestación alcista que siguió a la caída de octubre de 1929 duró 5 meses (noviembre de 1929-abril de 1930) pero la que siguió a la caída 2007-2009 duró 26 meses.
Con esas relaciones podemos tratar de imaginar lo que está delante de nosotros, como diría Ripley.. aunque Usted no lo crea. Si lee este artículo, pues considérese notificado. Estoy seguro que dentro de un tiempo se acordará que lo leyó, dónde y quien lo escribió.
Siendo realmente conocedor del trabajo de Prechter y estudiando sus artículos mes a mes y sus análisis todas las semanas, recomiendo extremar precauciones. El mercado bajista está completamente fundamentado desde el punto de vista técnico y también desde el fundamental. Todos los indicadores de largo plazo apuntan a una sola dirección.
Personalmente espero que la onda que señala como B tras el suelo del 2.012-13 sea más larga y más alta (2.013-2017) y el suelo final hacia el 2.022. Pero eso está muy lejos todavía, centrémonos en la caída del 2.012 y antes en el final de esta onda dos en curso. Para esto no queda mucho.
http://lacartadelabolsa.com/index.php/leer/articulo/nos_acercamos_a_un_tsunami_economico_en_2012_segun_los_ciclos_de_kress
Nos acercamos a un Tsunami económico en 2012, según los ciclos de Kress
Carlos Montero - Jueves, 16 de Junio
Los ciclos económicos son las variaciones regulares de la actividad económica que se suceden históricamente y que responden a distintas fases económicas. Uno de los analistas de ciclos más reputados a nivel mundial, es Samuel J. Kress, que ha elaborado una particular teoría de ciclos, denominada ciclos de Kress, y que se ajusta perfectamente a la situación económica que estamos viviendo actualmente. Los ciclos de Kress están compuestos por cinco fases, de las que ya hemos cubierto tres y que nos adentraremos en la cuarta a finales de este año.
La primera etapa, según detalla el analista Clif Droke, caracterizada por la descomposición gradual de la economía, se produjo a finales de 1999 y comienzos de 2000. En ese momento el componente de 30 años del ciclo de Kress de largo plazo alcanzó su punto máximo. El resultado fue la desaparición del gran mercado alcista de las acciones de 1990. La implosión de la burbuja de las acciones de Internet, y el brusco enfriamiento del crecimiento económico de la década de los 90. Junto con todo ello, asistimos al fin de la fortaleza del dólar y de las materias primas baratas.
En un esfuerzo por reactivar la economía y estimular el mercado financiero después de la caída de los valores de Internet del 2000, la Reserva Federal se embarcó en una campaña de dinero fácil en el que se devaluó el dólar y las tasas de interés fueron conducidas a niveles no vistas desde 1945. El resultado de este esquema de dinero barato fue una burbuja de vivienda masiva, junto con un resurgimiento económico.
El ciclo de Kress de 20 años alcanzó su punto máximo a finales de 2004, cuando se retiraron importantes apoyos a la economía, lo que asestó un golpe mortal a la burbuja inmobiliaria. Cinco años después de que el mercado inmobiliario se desplomara el fondo aún no se había alcanzado. Esta fue la segunda fase del super ciclo de Kress.
La economía sufrió un gran revés en 2008, cuando el ciclo de Kress de 12 años alcanzó su punto máximo. El crash crediticio llegó a finales de ese año, y fue una consecuencia directa del colapso inmobiliario, y agravado por el pico del ciclo de 12 años. Esta fue la tercera fase de destrucción del ciclo de Kress.
La cuarta fase del ciclo de Kress se producirá alrededor del cuarto trimestre de este año, cuando el pico del ciclo de seis años sea alcanzado. Hay que destacar que cuando se alcanza un gran pico anual, la economía se tambalea, y se llega a un nivel más cercano al eventual tsunami del ciclo de Kress, cuando todos los ciclos anuales que comprenden los 120 años del Super Ciclo, harán una última fase bajista final. Esto no ha sucedido desde la década de 1890, que catalizó la depresión industrial de esa década y vio la transformación de la economía de EE.UU. fundamentalmente agraria, a una industrial.
El repunte del mercado financiero de 2009-2011 ha sido posible por tanto, por una agresiva política de dinero fácil por parte de la Reserva Federal, así como por la fase pico del ciclo de seis años.
La quinta y última etapa del ciclo de Kress debe producirse en algún momento de 2012, una vez que el impulso residual de la recuperación económica se haya disipado, y ninguno de los grandes ciclos de largo plazo esté en fase ascendente. A partir del próximo año, todos los componentes del ciclo de 120 años serán bajistas. El fondo se alcanzará después de 2014.
En el lado positivo siempre estarán los Bancos Centrales echando dinero de la nada (QE3,…), pero algunos opinan que eso sirve momentáneamente y finalmente termina por desaparecer:
http://www.cotizalia.com/opinion/lleno-energia/2012/01/21/a-imprimir-el-bce-la-fed-y-la-ilusion-monetaria-de-la-patada-para-adelante-6532/
¡A imprimir! El BCE, la Fed y la ilusión monetaria de la 'patada para adelante'
Daniel Lacalle 21/01/2012 06:00h
Qué principio de año más espectacular para los mercados. Es impresionante ver como las inyecciones de liquidez y las políticas intervencionistas impactan en los mercados cada vez más rápida y agresivamente, para luego desvanecerse rápida y agresivamente también. Los grandes beneficiarios, como siempre, las materias primas, bolsas y activos endeudados. Ese es el gran problema de las inyecciones de liquidez, que generan inflación, incentivan el mantenimiento de sectores de baja productividad e ineficientes y retrasan la limpieza del sistema, posponiendo la liquidación de inventarios excedentarios y manteniendo la sobrecapacidad. Si añadimos a esas inyecciones de liquidez -y ya hemos visto desde 2007 que no se trasladan a la economía real- el efecto de los planes de austeridad necesarios, no es difícil llegar a las estimaciones del Fondo Monetario Internacional de caída del PIB para España y la Unión Europea.
Lo que mantiene a las bolsas vivas y a las empresas en una situación mucho más sólida es la esperanza de la tímida recuperación de Estados Unidos mientras China busca desesperadamente compensar con capital su desaceleración económica. Pero hay cifras que merecen ser resaltadas:
- Para los Keynesianos que existan todavía: más de un billón y medio de euros inyectados a la economía en Europa desde 2007 para generar crecimiento de PIB negativo. La diferencia con EEUU es que aquí el “estímulo” ha ido entero al sector público de los aeropuertos fantasmas y las ciudades del circo y las artes. El problema del keynesianismo del gasto público es que, ante la evidencia del fracaso, siempre se olvida el pasado y dice que hay que hacerlo otra vez. Y otra, hay mucho contrato, favor a amigo y concesión que dar, y esto es muy goloso.
- En Estados Unidos se ha pasado de una deuda pública de 65% a un 100% del PIB en seis años. En Europa, la aceleración del gasto, dos veces superior, ha sido aún más rápida desde 2004, pero los planes de estímulo han ido casi enteramente a sostener el gasto publico.
- Los activos bancarios suponen un 85% del PIB de Estados Unidos y 320% del PIB de Europa.
- Más de tres billones de dólares inyectados en el sistema financiero para generar una revalorización bursátil negativa o inferior a la inflación.
El problema de este entorno de inyecciones de liquidez es que viene acompañado de débiles señales en la economía real. Solo en enero el número de revisiones a la baja de estimaciones (profit warnings) de líderes globales expuestos al PIB mundial ha sido realmente espectacular. Contemos: Alcoa, Philips, Siemens, Tesoro, Chevron, Tiffany, Tesco, Vestas, Google, JP Morgan, Johnson Control, etcétera.
En un análisis espectacular de Ahorro Corporación, encontraban hasta un 50% de reducción en el precio objetivo de hasta la mitad de las empresas del Ibex si los resultados se mantienen estancados dos años. Estancados. No cayendo.
Pues bien, uno de los debates más escuchados en Estados Unidos hoy es si vamos a ver una tercera ronda de ajuste cuantitativo, “Quantitative Easing” o QE3. Imprimir papelitos, recomprar bonos, intervenir.
Es difícil pensar que se va a llevar a cabo en un año electoral, ya que se vería como una intervención electoralista a favor de Obama. Un año, además, en el que el presupuesto está secuestrado por ley para cumplir con el déficit, con lo cual el ajuste cuantitativo tendría un efecto, como mucho, neutralizador del recorte de presupuesto. Y un año en el que los republicanos ya han amenazado con investigar a la Fed si se lleva a cabo. No olvidemos que ningún indicador económico en Estados Unidos justifica un ajuste cuantitativo hoy en día, desde el desempleo hasta la producción industrial. La única razón para llevar a cabo tal medida sería una subida espectacular del dólar respecto al euro y otras monedas, pero de momento no está justificada dado que la ventaja competitiva más clara para EEUU hoy no es el dólar bajo, sino el hecho de que:
1. La competitividad del país se ha disparado gracias al “boom” del sector energético y sanitario, y la caída de los costes industriales, que en Estados Unidos se han desplomado gracias al gas pizarra, con el precio del gas cayendo un 60%, y el de electricidad un 50%. En Europa los impuestos siguen subiendo, a las empresas se les imposibilita invertir por el proteccionismo y los costes energéticos han aumentado en toda la eurozona a pesar del desplome de la demanda.
2. EEUU está colocando sus bonos a diez años a tipo real negativo (tipo 2% ajustado por inflación, negativo) ya que, como decía Will Rogers, los inversores “están más preocupados por la probabilidad de recuperar su dinero que por la rentabilidad del mismo” (I am not as concerned about the return on my money as I am about the return of my money). Algún día tendremos que plantearnos con sentido autocrítico por qué hay $27.000 millones de demanda de inversor final de bonos al 2% y ninguna de nuestros bonos al 4% o 6%.
3. Estados Unidos sabe que puede imprimir moneda porque el dólar se utiliza en el 75% de las transacciones mundiales, algo que no le ocurre al euro, que es menos del 15%. Pero sabe que no puede imprimir si no hay un proceso de recuperación global evidente porque entonces genera hiperinflación y el efecto deseado se pierde.
La guerra de deuda entre Estados Unidos y Europa la tenemos perdida de antemano. Porque en Estados Unidos cuentan con una moneda de uso mundial, el 75% del comercio global, y el hecho de que las medidas de competitividad se implementan a favor del sector privado, no para sostener al publico. El gasto publico por unidad de PIB es un 25% en Estados Unidos, y eso incluye el desastre que es Medicare y el gasto desorbitado en armamento, por eso el país entero se queja de ello y están en proceso de cercenarlo por ley. En Europa alcanza el 50%.
La gran pregunta de esta semana entre los hedge funds con quienes mantengo mas contacto ha sido: “¿Cómo abro posiciones cortas en el BCE?”. Ya hay mucha gente que estima que el siguiente pinchazo de burbuja subprime es el Banco Central Europeo y, como en 2007, se aprovechan épocas de inyección de liquidez para analizar activos sobrevalorados con respecto a sus subyacentes, es decir, los bonos que compra y el colateral que asume contra esas compras.
A pesar de lo que decía algún periódico, el BCE lleva, sobre un total de €220.000 millones comprados, una perdida estimada de entre €35.000 y €55.000 millones en sus compras de bonos periféricos. Sí, hasta hace poco mantenía un ligero beneficio en sus bonos españoles, pero la ilusión desaparece mientras Grecia entra en “default” y tiene que reestructurar su deuda a unos 32 céntimos por euro, es decir casi un 70% de quita. Y una vez que se ha conocido la noticia, Portugal ha ido detrás y su prima de riesgo se disparaba, al igual que la española y la italiana.
Está claro que la disponibilidad ilimitada de liquidez por parte del BCE al sistema bancario europeo ha evitado que se produzca una quiebra en cadena de entidades financieras. El mercado interbancario estaba, y sigue, totalmente muerto, ya que las entidades solventes no se fían de las que lo parecen y el BCE está actuando de garantía para este movimiento de liquidez. Ahora bien, está por ver cómo va a ser capaz de financiar toda esta liquidez. Imprimir euros generaría hiperinflación por lo que hemos comentado, solo se usa para transacciones muy limitadas, menos del 15% global, y la financiación vía impuestos hundiría aun mas la economía de Europa, disparando la fuga de capital en vez de atraerlo. El BCE ha duplicado el tamaño de su balance en apenas un par de años. Y no olvidemos que el BCE es una entidad participada por los bancos centrales de cada país miembro y lo sanotes que están esos países.
Pues bien, estos aspectos monetarios son los que han impulsado a la renta variable en las ultimas semanas, la “reducción” del riesgo sistémico en el entorno bancario, no su desaparición, empujando al alza las acciones de aquellos bancos con mayor necesidad de liquidez. Es cierto que las recientes colocaciones de deuda pública han sido exitosas… pero cómo no lo van a ser cuando el BCE le está prácticamente regalando la financiación a la banca. Como comentaba anteriormente, lo que esta por ver es cuándo y cuánto de toda esta liquidez, que en el fondo no deja de ser una carga para los contribuyentes, se va a trasladar a la economía real, porque, por el momento, lo único que se ha visto es reducción en la concesión de prestamos por parte de las entidades bancaria, como se ha visto en los resultados de los dos bancos que han publicado, Bankinter y Banesto. Sigan con cuidado los rallies de liquidez y, como siempre les digo, aprovechen un mercado que es una buena apuesta pero una mala inversión.
http://www.leap2020.eu/El-GEAB-N-61-esta-disponible-Crisis-sistemica-global-Ano-2012-crucial-punto-de-inflexion-de-la-geopolitica-mundial_a8776.html
Crisis sistémica global - 2012: El año de la gran conmutación geopolítica mundial
El QE3 jugará un importante papel en el gran cambio geopolítico mundial de 2012 porque en este año se plantearan las últimas tentativas de los poderes dominantes del mundo anterior a la crisis por mantener su poder global, tanto en materia estratégica, económica como financiera. Cuando utilizamos el término « últimas », queremos remarcar que después de 2012 su poder se habrá debilitado tanto como para pretender mantener esta situación privilegiada. La degradación reciente de la mayoría de los países de Eurolandia por S&P es un ejemplo típico de estas tentativas de la última instancia: empujados por Wall Street y la City, y a causa de sus necesidades insaciables de financiamiento (6), Estados Unidos y el Reino Unido están a punto de emprender una abierta guerra financiera con sus últimos aliados, los europeos. Es un suicidio geopolítico porque esta actitud obliga a Eurolandia a fortalecerse, integrándose cada vez más, y a disociarse de Estados Unidos y del Reino Unido; mientras que la inmensa mayoría de los dirigentes y pueblos de la Eurozona comprendieron finalmente que se había declarado una guerra transatlántica y transmancha contra ellos (7).
……
El gran cambio de 2012, es todavía el colapso acelerado del poder de los bancos y de las instituciones financieras occidentales, una realidad que describimos en este GEAB contrariamente al discurso populista actual que olvida que las estrellas que contemplamos en el cielo nocturno son una imagen de una realidad desaparecida desde hace tiempo. La crisis es la aceleración de la Historia y muchos todavía no comprendieron que el poder de los bancos que a ellos inquietan fue, es una realidad anterior a 2008. Es un tema que detallamos en este número del GEAB. Al mismo tiempo, continuamos viendo a los inversores huir de los valores bursátiles y financieros, principalmente de aquellos de Estados Unidos (12).
La cartera de fondos quedaría así, esperando una caída donde girar la posición:
| 31-ene-12 | Rdo. | 1-feb-12 | 2-feb-12 |
| BK F.Ibex | 2.22% | BK F.Ibex | BK IE50 Inverso |
| BK F.Ibex | 2.22% | BK F.Ibex | BK IE50 Inverso |
| BK F.Ibex | 2.22% | BK F.Ibex | BK IE50 Inverso |
| BK F.Ibex | 2.22% | BK F.Ibex | BK IE50 Inverso |
| BK Kilimanjaro | -1.78% | BK Kilimanjaro | BK Kilimanjaro |
| BK Kilimanjaro | -1.78% | BK Kilimanjaro | BK Kilimanjaro |
| BK Kilimanjaro | -1.78% | BK Kilimanjaro | BK Kilimanjaro |
| BK Kilimanjaro | -1.78% | BK Kilimanjaro | BK Kilimanjaro |
| Rdo. Medio = | 0.22% | El 2-feb-12 conocemos el valor de participación del día 1-feb-12 y calculamos el resultado de los fondos del día 31-ene-12 |
| Capital = | 99.27 |
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